断货！黄金市场，大变化 投资金条成新宠
断货！黄金市场，大变化 投资金条成新宠！2026年的黄金柜台前，站岗的人比买金的人更焦虑。上海黄金交易所Au9999合约3月底最高冲到1018.90元/克，创下历史纪录；到6月底收盘，直接回踩到879.03元/克。三个月内每克跌了近140元，跌幅达13.7%。争论黄金是否会跌回原价的人可能没有注意到底层盘子的变化——买金子的人换了一批，买卖规矩也在重写。
中国黄金协会的半年度统计报告显示，2026年上半年全国黄金消费总量为511.412吨，同比微增1.23%。尽管总量变化不大，但内部结构已发生显著变化。黄金首饰零售量仅为132.133吨，同比下滑33.88%，而金条和金币等投资类产品销量达到339.336吨，同比增长28.42%。工业及其他用金为39.943吨，微降2.90%。
人们并没有离开黄金市场，而是改变了购买方式。传统金店里，每克首饰除了基础金价外，还要加上80元到150元不等的工费、品牌费和门面成本。高金价下，几十克手镯轻松过万，但回收时只按纯度称重计价，工费和品牌溢价全部归零，导致账面上直接亏损。因此，银行柜台低工费的投资金条被持续搬空，而传统连锁金店的饰品出货量连续下滑。消费者开始集中资金到回购折价率最低的标准化金条上，首饰的外观附加值被剥离得干干净净。
交易端方面，Au9999上半年先冲高后急刹，3月底达到1018.90元/克，6月底回落至879.03元/克，单季回调近140元。过去那种平滑上涨的行情已经结束，宽幅拉锯成为常态。尽管如此，上海黄金交易所上半年成交1.53万吨，同比微降4.37%；成交金额却达8.92万亿元，同比大增36.75%。这表明资金仍在高频换手，只是每次振幅被成倍放大。国内黄金ETF到6月底持仓276.529吨，仍处历史高位。美元指数虽然在9月中旬仍守在100关口上方，但金价稳定在850元到900元上方，旧的利率定价关系不再适用。
从2027年起，三大变化将改写黄金的底层逻辑。首先，央行买盘降速。过去几年全球央行持续增持黄金，2022年和2023年购金量突破1000吨，2024年维持在900吨以上。2025年降至750吨左右。中国央行在2024年5月暂停增持，原因是黄金在外储中的占比已接近技术性目标。未来主要央行战略性补库走完大半，年净增持量大概率回到400-500吨的常态。